La semilla del Frente Nacional ha germinado

Artículo publicado en eldiario.es el 02/05/2017

logoeldiarioEl malestar social en Francia es evidente y estas elecciones presidenciales no han hecho más que ponerlo de manifiesto. Con un nivel de gasto público entre los más altos de los países desarrollados, una protección social que haría sonrojar a muchas economías comparables y una tasa de paro que apenas ha crecido dos puntos desde el mínimo previo a la crisis, la evolución reciente de la desigualdad personal de la renta no parece ser la primera de las explicaciones a este descontento. Algo ocurre en Francia que no está directamente ligado al ciclo, más o menos desfavorable, de la coyuntura económica.

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El BCE espera a Francia

Artículo publicado en El País el 28/04/2017

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El resultado de la primera vuelta de las elecciones presidenciales francesas ha confirmado, con una participación mayor de la esperada, el escenario previsto por los principales sondeos electorales. A la espera todavía de lo que ocurra en la segunda vuelta, los mercados han acogido favorablemente un resultado que, a priori, minimiza la probabilidad de ocurrencia del evento de riesgo sistémico que supondría una victoria electoral del Frente Nacional.

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Finanzas públicas: la luz al final del túnel

Artículo publicado en El País el 07/04/2017

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En los últimos días hemos conocido los registros de déficit y deuda pública de 2016, así como el cuadro macro que acompaña al Proyecto de Ley de Presupuestos Generales del Estado 2017 (PGE 2017). El déficit total de las administraciones públicas españolas cerró el año pasado en el -4,3% del PIB, tres décimas mejor que el objetivo comprometido con Bruselas en relación al Procedimiento de Déficit Excesivo (PDE). Asimismo, la ratio de deuda se mantiene estable bajo la frontera del 100% del PIB.

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Del déficit 2016 a los PGE 2017: se buscan ingresos

Artículo publicado en eldiario.es el 03/04/2017

logoeldiarioEs una buena noticia que las administraciones públicas españolas hayan conseguido cerrar 2016 con un déficit conjunto significativamente inferior al comprometido con Bruselas. Ocurre por primera vez desde que España entró en el brazo correctivo del Procedimiento de Déficit Excesivo (PDE), así que existen motivos para la satisfacción del deber cumplido. Y no sólo por haber respetado nuestros compromisos internacionales, sino por lo que significa en sí mismo. No sobrepasar el objetivo de déficit permite a las administraciones públicas españolas progresar en la senda de ajuste fiscal (déficit del -4,6% del PIB en 2016, -3,1% en 2017 y -2,2% en 2018), un requisito para el necesario saneamiento de nuestras finanzas públicas.

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El riesgo político en Francia seguirá cotizando en los mercados

Artículo publicado en El País el 09/03/2017

CapturelogoelpaisDentro de dos meses tendrá lugar la segunda vuelta de las elecciones presidenciales francesas, uno de los principales focos de incertidumbre geopolítica en la agenda de 2017, cita a la que los mercados financieros vienen prestando atención desde que, el pasado noviembre, se inició el proceso de elecciones primarias.

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Primarias PSOE: una victoria cara o una paz costosa

Artículo publicado en eldiario.es el 28/02/2017

logoeldiarioTres de los principales partidos políticos españoles han celebrado sus congresos durante el mes de febrero, actualizando en algunos casos sus Estatutos, su ideario y su estrategia política. Quizás lo más reseñable, al margen del paso cambiado del PSOE (no celebrará su congreso hasta junio), es que Ciudadanos y Podemos parecen haber vuelto a abrir un espacio que ellos mismos habían acotado.

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Más allá de los precios

Artículo publicado en La Razón el 26/02/2017

logolarazonPor primera vez desde el inicio de la recuperación económica, los precios crecen más en España que en el promedio del área euro. No obstante, ese mayor incremento viene explicado casi en su totalidad por los precios de la energía, mientras que el precio de los demás bienes y servicios (inflación subyacente) presenta un comportamiento similar al de nuestros principales competidores.

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El ascenso de Emmanuel Macron en cinco artículos…

Artículo publicado en Agenda Pública el 11/02/2017

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Un tema de actualidad analizado por un experto a partir de la selección de cinco artículos. Cinco artículos de cualquier medio y en cualquier idioma, presentes o pasados. Cinco artículos seleccionados con un único objetivo: proporcionar pistas fundamentales para descifrar la complejidad de la agenda pública.

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El relato fallido de la austeridad expansiva

Artículo publicado en CTXT el 14/12/2016

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El relato de la austeridad expansiva, inspirado desde Harvard por los italianos Alberto Alesina y Silvia Ardagna, se articuló en torno a la tesis de que todo ajuste fiscal es más eficiente vía gastos (reduciéndolos) que vía ingresos (incrementándolos). Esta tesis estaba secundada por un corolario de dudosa consistencia académica, según el cual una contracción del gasto social serviría de estímulo a la actividad económica y el empleo.

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Frenar a Le Pen no es suficiente

Artículo publicado en eldiario.es el 14/11/2016

logoeldiarioFrancia acudirá a las urnas la próxima primavera en una doble cita que puede ser determinante para el futuro inmediato de Europa. Las elecciones presidenciales tendrán lugar el 23 de abril y el 7 de mayo, seguidas de las elecciones legislativas los días 11 y 18 de junio. La victoria del leave en el referéndum británico sobre la permanencia del Reino Unido en la UE y el inesperado triunfo de Donald Trump en la carrera a la Casa Blanca aconsejan prestar atención a lo que ya está sucediendo en Francia.

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La conjura de los necios

Artículo publicado en eldiario.es el 24/10/2016

logoeldiarioLa pasada primavera, recurriendo inoportunamente a la cal viva, Podemos enterró cualquier opción de entendimiento razonable entre los principales partidos de izquierda. Con su mera abstención en la fallida sesión de investidura de Pedro Sánchez (no era necesario su voto favorable), Podemos y sus confluencias habrían enviado al PP de Mariano Rajoy a la oposición, habrían condicionado la labor de un Gobierno necesitado de apoyos parlamentarios y habrían ganado un tiempo precioso para experimentar, desde dentro, cómo funciona el entramado institucional del que forman parte.

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Incertidumbre política y crecimiento económico

Artículo publicado en AHORA el 14/10/2016

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La crisis económica internacional desencadenada en 2008 ha tenido un impacto asimétrico en el crecimiento de los países del área euro. Esto, lo sabemos, está relacionado con la arquitectura institucional de la moneda única y con sus problemas de gobernanza, pero también tiene mucho que ver con aspectos idiosincráticos de cada economía. Continúa leyendo “Incertidumbre política y crecimiento económico”

Halcones de la política e histriones de la ética

Artículo publicado en eldiario.es el 08/08/2016

logoeldiarioA finales de enero de 1919, al poco tiempo de terminar la primera guerra mundial, el sociólogo alemán y profesor de economía política Max Weber impartió una conferencia en la Universidad de Múnich titulada “Politik als Beruf” (la política como vocación), continuación de “Wissenschaft als Beruf” (la ciencia como vocación) impartida en el mismo foro el curso académico precedente, en los mismos días que tenía lugar en Rusia la revolución bolchevique.

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Otro déficit es posible

Artículo publicado en AHORA el 22/07/2016

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A pesar del esfuerzo realizado durante los últimos años, seguimos teniendo un serio problema con el déficit público. No solo cerramos 2015 con un desfase entre ingresos y gastos equivalente a 5,1 puntos de PIB (similar al presupuesto anual en educación y cultura del conjunto de administraciones públicas) sino que la información estadística disponible apunta a que, en lo que va de 2016, no hemos sido capaces de mejorar este registro.

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Europa y las amapolas del Somme

Artículo publicado en eldiario.es el 25/06/2016

logoeldiarioMenos de una semana después de haber votado no a Europa, el Reino Unido estará conmemorando el centésimo aniversario del inicio de la batalla del Somme. El 1 de julio de 1916, en apenas unas horas, casi 20.000 soldados británicos se dejaron la vida en los campos de Francia. Nunca antes en su Historia el ejército británico había sufrido tantas bajas en un solo día. Y nunca después volvería a sufrirlas, ni siquiera en las playas de Sword y Gold, durante el desembarco de Normandía.

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Ocasión perdida del Gobierno

Artículo publicado en AHORA el 24/06/2016

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A la hora de evaluar la política económica de un gobierno, lo más habitual suele consistir o bien en comparar los cuadros macroeconómicos de inicio y final de legislatura o bien en contrastar lo que se dijo que se iba a hacer (en el programa electoral) con lo que finalmente se hizo. El problema es que, en ambos casos, se puede estar descontextualizando el porqué de la toma de decisiones y sus consecuencias, fuertemente dependientes del ciclo económico.
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El gasto total cuenta, pero no lo es todo

Artículo publicado en eldiario.es el 14/06/2016

logoeldiarioA pesar del impacto de las políticas de austeridad (las mismas que ya no convencen a Margallo y Montoro, al FMI y la OCDE y, más pronto que tarde, a la propia Comisión Europea), el gasto total de las administraciones públicas españolas es mayor que antes de la crisis. Entre 2008 y 2015 el gasto público aumentó en más de 9.000 millones de euros nominales, al tiempo que el PIB disminuía en unos 35.000 millones.

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La paradoja de la desviación del déficit

Artículo publicado en AHORA el 22/04/2016

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El déficit público de 2015 se ha situado finalmente en el 5% del PIB, frente al 5,8% de 2014. Estas ocho décimas de consolidación fiscal son la mitad de lo comprometido en el Procedimiento de Déficit Excesivo, que había fijado un objetivo del 4,2%. De las ocho décimas de consolidación conseguidas, tres vienen explicadas por la reducción de los intereses de la deuda y solamente cinco décimas corresponden a la mejora del saldo primario de las administraciones públicas. Estas cinco décimas representan la menor reducción del saldo primario desde el inicio del proceso de consolidación, dato que es achacable directamente a las decisiones de política fiscal adoptadas durante el pasado año.

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Una productividad sólo aparente

Artículo publicado en AHORA el 22/01/2016

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De acuerdo con la ley de Okun, que establece una relación de causalidad entre crecimiento económico y empleo, se sabe que la tasa de crecimiento necesaria para reducir el paro se sitúa entre el 2% y el 3% del PIB, en función del país y del periodo considerado. Con un crecimiento en torno al 3,2% en 2015, el año pasado fue excepcionalmente bueno en términos de creación de empleo en España.

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Economía y política: variables independientes

Artículo publicado en AHORA el 18/12/2015

logoahoraUn gobierno con un mal balance económico tiene una alta probabilidad de ser derrotado en las urnas. Al contrario, un balance positivo supone una baza importante de cara a la reelección. Así, una de las dos estrategias más simples para debatir sobre la labor de un gobierno en materia económica consiste en mirar hacia atrás y comparar la evolución de magnitudes como la tasa de paro (21,4% en 2011, 22,0% en 2015), el crecimiento (-1,0% en 2011, +3,3% en 2015), el déficit (-9,5% en 2011, -4,2% en 2015) y la deuda pública (69,2% en 2011, 98,7% en 2015). La otra estrategia consiste en proyectarse hacia el medio plazo, generando expectativas más o menos creíbles que defiendan la continuidad del trabajo iniciado o la necesidad de un cambio de rumbo.

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La alegría del apéro de los viernes

Artículo publicado en CTXT el 14/11/2015

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“Se llamaba Les Éditions Kalachnikof. La fundaron en 1992 Philippe Val, Gébé, Cabu y Renaud para relanzar el semanario satírico Hara-Kiri, nacido en 1960 y que había cambiado de nombre y de formato en varias ocasiones. De sus cenizas nació el Charlie Hebdo que conocemos hoy. El mismo que, a primera hora de la mañana del 7 de enero de 2015, era solo una reliquia del mayo del 68, de la que todo el mundo hablaba pero que casi nadie leía ya.”

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Con ustedes, el próximo Parlamento español (y IV)

Artículo publicado en CTXT el 08/11/2015

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El CIS acaba de publicar el último barómetro electoral de 2015, que elabora de manera periódica los meses de enero, abril, julio y octubre de cada año. El barómetro electoral del CIS, a diferencia de las encuestas electorales propiamente dichas, no tiene una finalidad predictiva, en el sentido de que no proporciona una distribución de escaños en el Parlamento de acuerdo con los resultados estimados en cada circunscripción electoral. Se trata, sobre todo, de una herramienta para el seguimiento de las preferencias electorales a través de la intención de voto.

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Moscovici, De Guindos y el paro estructural

Artículo publicado en AHORA el 06/11/2015

logoahoraEl Pacto de Estabilidad y Crecimiento persigue el saneamiento de las finanzas públicas y la coordinación de las políticas presupuestarias de los estados miembros de la Unión Europea. Para velar por su cumplimiento se han establecido dos niveles de seguimiento: un brazo correctivo para aquellos países cuyo nivel de déficit público supera el 3% del PIB (o su ratio de deuda el 60% del PIB sin que, además, se reduzca de manera satisfactoria), y un brazo preventivo que concierne a todos los países miembros y plantea un objetivo de déficit estructural a medio plazo del 0,5% del PIB.

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Breve historia de las pagas extraordinarias

Artículo publicado en eldiario.es el 20/09/2015

logoeldiarioEl invierno de 1944 a 1945 fue un invierno terrible. El mundo descubría el horror de los campos de concentración nazis mientras, en ese mismo frente de guerra, se llevaba a cabo, según el historiador Antony Beevor, “el fenómeno de violaciones masivas más importante de la Historia”. En el frente del Oeste la hambruna era responsable del fallecimiento, solamente en Holanda, de unas 20.000 personas. Fue el “hongerwinter”, el invierno del hambre.

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La vivienda se recupera, pero ¿qué hacer con el lastre?

Artículo publicado en Ahora el 02/10/2015

logoahoraNo tiene gran dificultad comprender que una cosa es el volumen de agua que entra en una bañera a través del grifo y otra diferente el agua que, en un momento dado, contiene la propia bañera. Precisamente porque es algo obvio, muchos estudiantes de primer curso de Economía pasan por alto la distinción entre variables flujo (el agua que sale del grifo) y variables stock (el agua que se acumula en la bañera), lo que suele llevarlos a enredarse en falsos razonamientos que ellos mismos terminan por calificar de confusos.

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Bienvenidos al próximo Parlamento español (III)

Artículo publicado en CTXT el 12/08/2015

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Este no es un año electoral cualquiera. Por eso, desde el mes de enero, con cada barómetro electoral del CIS, en CTXT hemos publicado una estimación propia de lo que podría ser el nuevo Congreso de los Diputados. A falta de datos de ámbito provincial, nuestra metodología se sirve de los trasvases de intención de voto entre todos los partidos (incluyendo el comportamiento de los abstencionistas y de quienes votaron en blanco o nulo), que aplicamos a los resultados de las últimas elecciones generales en cada circunscripción. Como hemos mencionado en anteriores entradas, no se trata de un sondeo electoral sino de la explotación estadística de los trasvases de voto estimados por el CIS.

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Números para un acuerdo necesario entre Grecia y el Eurogrupo

Artículo publicado en eldiario.es el 10/07/2015

logoeldiarioEn contra de una falsa intuición muy extendida, el objetivo no es anular la deuda griega (que, en cualquier lugar del mundo, se refinancia con nuevas emisiones) sino hacerla sostenible con un coste presupuestario que sea razonable. Por razonable, concepto que parece ausente en la mesa de negociaciones de Bruselas desde hace meses, se entiende un esfuerzo de consolidación presupuestaria que no ahogue el crecimiento económico.

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Por qué a Grecia, que se ha esforzado más, le ha ido peor que a España

Artículo publicado en eldiario.es el 04/07/2015

logoeldiarioNo se dirá suficientes veces que compartir la misma moneda necesita avances en la política fiscal y presupuestaria europea que no se han producido. Y que, con el diseño actual de la zona euro, seguiremos agravando los desequilibrios económicos entre los países que presentan grandes diferencias en sus indicadores de productividad y en sus tasas de inflación. Esto vale tanto para Grecia como para España, y para la Unión en su conjunto.

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Sin quita, la deuda griega no tiene solución

Artículo publicado en nadaesgratis el 03/07/2015

logonegHace unos meses nos preguntábamos cuál debía ser el superávit primario de Grecia para reducir su deuda de manera razonable. El tiempo ha pasado y poco, o nada, se ha avanzado en lo fundamental. Las negociaciones entre Atenas y Bruselas parecen haberse dirigido más a solucionar el problema urgente de los vencimientos que a tratar el problema de fondo: con un crecimiento nominal de -1,8% en 2014 y un superávit primario de 0,4% no se puede pretender que Grecia devuelva una deuda equivalente a 177,1 puntos de PIB.

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No es que Grecia no quiera pagar, es que no puede

Artículo publicado en eldiario.es el 30/06/2015

logoeldiarioEl anuncio del referéndum sobre las negociaciones de la deuda pública griega ha provocado un terremoto político cuyas consecuencias, en este momento, todavía son difíciles de evaluar. Uno quiere pensar que la situación aún es reconducible, pero quizás estemos dejando de ver Europa como la conocíamos hasta ahora.

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Anne Hidalgo, Felipe VI y el homenaje a “la Nueve” en París

Artículo publicado en CTXT el 19/06/2015

logoctxtCoincidiendo con la reciente visita de Estado de Felipe VI a Francia, el ayuntamiento de París rindió un homenaje a los republicanos españoles de “la Nueve” (que los franceses pronuncian así, en castellano). Enrolados en las filas del General Leclerc, lucharon contra el Afrika Korps del Mariscal Rommel, liberaron París viniendo desde Normandía y llegaron hasta el mismo Nido de Águila de Adolf Hitler. Vean el documental “La Nueve ou les oubliés de l’histoire”, de Alberto Marquardt (2009).

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Cómo no hacer cálculos sobre emigración juvenil

[Véase nota en REVISIONES]

Artículo publicado en eldiario.es el 17/05/2015

logoeldiarioDesde hace unos días el PP nos ilustra, en su cuenta oficial de Twitter, sobre la emigración de jóvenes españoles al extranjero desde el inicio de la crisis. En la infografía que acompaña al tuit, y que responde a un tuya-mía con el PSOE, la rojigualda acompaña al eslogan popular de la presente campaña electoral: “Trabajar. Hacer. Crecer”. Orgullo de país del que sólo emigran los que quieren. Aunque no se señala explícitamente, las cifras proceden de la Estadística de Migraciones del INE. Corresponden, en concreto, al flujo de emigración con destino al extranjero por año, sexo, grupo de edad y país de nacimiento. Hasta aquí lo poco salvable del caso, el resto es un auténtico despropósito.

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Perfil de Esther Duflo

Esther Duflo, la economista que tiene soluciones concretas para erradicar la pobreza

Artículo publicado en eldiario.es el 16/05/2015

logoeldiarioEn apenas unos meses, tres economistas franceses han tenido protagonismo en las portadas de la prensa internacional: Jean Tirole por la obtención del Premio Nobel 2014, Thomas Piketty por el eco sin precedentes de “El capital en el siglo XXI” (editado en castellano a finales de 2014) y ahora Esther Duflo por el Premio Princesa de Asturias de Ciencias Sociales 2015.

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La explosión de la deuda pública

Artículo publicado en AHOA el 15/05/2015

logoahoraLas discusiones académicas en torno al papel del Estado en la economía son tan antiguas como la ciencia económica misma, si no más. Entre todas las confrontaciones ideológicas quizás ninguna haya sido tan sonada como la que opuso a John Maynard Keynes y Friedrich Hayek, allá por los años treinta del siglo pasado, a propósito de las causas que habían originado la crisis de 1929. Aunque pueda parecer lejano, aquel enfrentamiento tiene mucho que ver con la manera en que hoy interpretamos la reciente explosión de la deuda pública en España.

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Con ustedes, el próximo Parlamento español (II)

Artículo publicado en CTXT el 09/05/2015

logoctxtEl pasado mes de enero, tras la publicación del primer barómetro electoral del CIS en 2015, realizamos una estimación de lo que podría ser el nuevo Congreso de los Diputados de haberse celebrado elecciones generales en aquel momento.

A falta de datos de ámbito provincial, nuestra metodología tomaba como punto de partida los resultados de las últimas elecciones generales a los que aplicábamos, en cada circunscripción, los trasvases de votos entre todos los partidos. Estos trasvases se obtienen de la base de datos del CIS al cruzar el voto directo a cada partido con el recuerdo de voto en las elecciones de 2011. Continúa leyendo “Con ustedes, el próximo Parlamento español (II)”

El fantasma de la deflación

Artículo publicado en AHORA el 01/05/2015

logoahoraMartín de Azpilcueta, uno de los más brillantes exponentes de la Escuela de Salamanca, anotó lo siguiente en su comentario resolutorio sobre la usura, anexo a la edición de 1556 de su “Manual de confesores y penitentes”: “…en España, el tiempo que avia menos dinero, por mucho menos se davan las cosas vendibles, las manos y los trabajos de los hombres, que despues que las Indias descubiertas la cubrieron de oro y plata. La causa de lo qual es que el dinero vale mas donde y quando ay falta del, que donde y quando ay abundancia.” Es la primera formulación conocida de la Teoría cuantitativa del dinero, que no fue formalizada hasta el siglo XX por el economista estadounidense Irving Fisher.

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Finalista del II Premio Periodístico a la Educación Financiera

Quiero agradecer públicamente a eldiario.es y, de manera particular, a Ignacio Escolar, Andrés Gil y Belén Carreño la oportunidad de colaborar en un medio cuya cultura empresarial me parece ejemplar. No es fácil que alguien confíe en caras desconocidas y eldiario.es lo ha hecho desde el principio. Gracias. Continúa leyendo Finalista del II Premio Periodístico a la Educación Financiera

¿Qué saldo primario para la deuda griega?

Artículo publicado en nadaesgratis el 17/03/2015

logonegA nadie se le escapa que en el pulso entre Grecia y la Comisión Europea, a raíz de la crisis de deuda, hay mucho más que economía. Las partes implicadas parecen más preocupadas por la derrota ideológica del adversario (en realidad, un socio) que por encontrar una solución razonable al problema. Si no se entienden con palabras, ¿por qué no prueban con números?

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¿Es sostenible la deuda pública española?

Artículo publicado en CTXT el 17/03/2015

logoctxtEl Diccionario Herder de Filosofía define paralogismo como un “razonamiento formalmente erróneo que, a diferencia del sofisma o de la falacia, no requiere voluntariedad de engañar”. Seguir razonamientos intuitivos cuya validez aparente esconde un error es algo muy frecuente en el ámbito de la economía. Ocurre esto, por ejemplo, cuando se utiliza la deuda pública per cápita como indicador de sostenibilidad.

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De Atenas a Berlín pasando por Versalles

Artículo publicado en CTXT el 05/03/2015

logoctxtEl 5 de junio de 1919, en la recta final de las negociaciones sobre las condiciones de paz en Europa tras el fin de la Primera Guerra Mundial, el primer ministro británico Lloyd George recibió una misiva firmada por uno de sus asesores económicos: “Ya no puedo hacer nada bueno aquí. Incluso durante estas últimas terribles semanas he seguido teniendo esperanzas de que encontraras alguna forma para hacer del Tratado un documento justo y oportuno. Pero ahora aparentemente es demasiado tarde” (1).

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Con ustedes, el próximo Parlamento español (I)

Artículo publicado en CTXT el 05/02/2015

logoctxtAdemás de la irrupción de Podemos, en las próximas elecciones generales habrá muchos otros cambios con respecto a las celebradas en 2011. Estamos ante el panorama electoral con mayor incertidumbre de los últimos treinta años.

La primera incógnita afecta al desgaste del PP tras una legislatura caracterizada por el incumplimiento de buena parte de sus promesas electorales, por la adopción de duras políticas de austeridad como única respuesta a la crisis económica y, sobre todo, por la evidencia de que la corrupción forma parte de su modo de funcionamiento natural. Los sobresueldos en dinero negro cobrados por la cúpula del PP, incluyendo al actual presidente del Gobierno (según afirma el extesorero Luis Bárcenas), deberían en buena lógica recibir un duro castigo.

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¿Recortes sociales en Francia? ¿Qué recortes?

Artículo publicado en CTXT el 02/02/2015

logoctxtDesde que François Hollande anunció a principios del pasado año un ajuste presupuestario de 50.000 millones de euros para el periodo 2015 a 2017 todo ha sido ruido en Francia.

Bruselas considera que el esfuerzo anunciado por París para los próximos años es insuficiente para alcanzar los objetivos de estabilidad presupuestaria. Por su parte, Francia, que es perfectamente consciente de ser el Estado de la zona euro que más veces ha incumplido los límites de déficit marcados en el Tratado de Maastricht (su último superávit presupuestario se remonta a 1974), agita con vehemencia la bandera de la soberanía fiscal nacional.

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Paradigmas sobre el papel del Estado en la economía

Artículo publicado en eldiario.es el 20/12/2014

logoeldiarioCuando uno discute sobre el papel del Estado en la economía puede escuchar, si afina el oído entre el griterío de los contertulios, casi cualquier cosa. Palabras como neoliberal, capitalista, perroflauta y comunista (con sus variantes marxista y bolivariana) se han convertido en neologismos que designan de manera peyorativa al que no comparte nuestra visión sobre el orden económico y social. Incluso la expresión gente normal ha dejado de ser neutra, por oposición al término casta.

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El riesgo de hacer demasiado poco

Artículo publicado en El País el 20/12/2014

logoelpaisHace tiempo que, en España, el debate entorno a la crisis ha sido acaparado por discursos simplistas y desahogos viscerales que impiden abordar con serenidad la raíz del problema económico actual.

Uno de esos discursos es el que achaca la crisis económica a la alegría irresponsable de haber vivido por encima de nuestras posibilidades. Otro es el que establece una relación de causalidad unidireccional entre corrupción, endeudamiento y crisis económica.

En ambos casos resulta muy atrevido construir discursos sobre las causas de nuestro endeudamiento sin tener en cuenta los fundamentos económicos que subyacen a la crisis. Convendría no olvidar que incluso un comportamiento racional y éticamente intachable puede derivar en algo desastroso si las reglas del juego económico (capitalista o comunista, como ustedes prefieran) no están correctamente diseñadas.

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Entrevista a Thomas Piketty

Entrevista publicada en eldiario.es el 19/11/2014

logoeldiarioThomas Piketty (Clichy, Francia, 1971), economista de la Paris School of Economics, es especialista en el estudio de las desigualdades económicas desde una perspectiva histórica comparada. Es autor de El capital en el siglo XXI, del que se ha vendido más de un millón de ejemplares en todo el mundo y que, recién editado en castellano y catalán, le ha convertido en uno de los economistas más influyentes de la actualidad.

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Algunas consideraciones sobre el déficit público en Francia

Artículo publicado en nadaesgratis.es el 12/11/2014

Salvo indicación contraria, las cifras que se presentan a continuación están extraídas del Projet de Loi de finances pour 2015, así como del Projet de Loi de financement de la sécurité sociale pour 2015. Los Presupuestos están siendo debatidos por la Asamblea Nacional en el momento en que se edita este texto, por lo que es posible que algunas cifras que aquí presentamos sean finalmente modificadas.

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Déficit público en Francia: más allá del respeto a las normas

Artículo publicado en eldiario.es el 01/11/2014

Según cuenta  Guy Abeille, economista en el Ministerio de Hacienda francés a finales de los 70 y principios de los 80, el criterio del 3% nació como astucia de comunicación política durante el primer mandato de François Mitterrand, siendo Secretario de Estado de Presupuestos Laurent Fabius (actualmente al frente de la cartera de asuntos exteriores), y no responde a ninguna condición macroeconómica fundamental.

Al parecer la deuda pública se aproximaba a pasos agigantados hacia la barrera psicológica de los 100.000 millones de francos y Mitterrand necesitaba una regla impactante, robusta y a la vez sencilla para contener la cascada de peticiones presupuestarias de sus propios ministros.

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Nobel de economía a la regulación de los mercados

Artículo publicado en eldiario.es el 14/10/2014

Durante mucho tiempo sus nombres se declinaron juntos. Se decía Laffont y Tirole, por este orden, como si fueran uno sólo. Me consta que Jean Tirole tiene un carácter reservado e introvertido, pero no tengo la menor duda de que, en su discurso de recepción del Premio Nobel de Ciencias Económicas 2014, habrá un lugar especial para Jean-Jacques Laffont.

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España y Francia: dos maneras diferentes de entender la austeridad y una semejanza

Artículo publicado en eldiario.es el 04/10/2014

Mientras Cristóbal Montoro se felicitaba esta misma semana por unos presupuestos que “impulsan el crecimiento económico, la creación de empleo y la mejora de la competitividad” su homólogo francés, Michel Sapin, se veía obligado a explicar los pormenores de un esfuerzo presupuestario de 21.000 millones de euros para el año que viene.

Faltó tiempo a los grandes periódicos, agencias de noticias y tertulianos varios para lanzarse a hablar de austeridad y de tijeretazo sin precedentes al gasto social en Francia. No deja de ser curioso porque, al mismo tiempo, su déficit público no bajará del 1% hasta 2019 (España lo hará en 2017) y ni Bruselas ni Berlín se muestran especialmente entusiasmados con los logros presupuestarios del Gobierno de Manuel Valls.

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¿Es posible reducir la austeridad sin incrementar el endeudamiento?

Artículo publicado en eldiario.es el 20/09/2014

Hace apenas diez días, en su primera comparecencia tras el discurso en Jackson Hole, Mario Draghi confirmó que la economía de la zona del euro sigue convaleciente. Más allá de las cifras que expuso, lo verdaderamente interesante de su discurso es que Draghi admitió literalmente que es muy difícil para la zona del euro salir del enredo en el que se encuentra solamente con la política monetaria.

Además, Draghi propuso abrir una discusión seria sobre las reformas estructurales para luego, por este orden, tener una discusión sobre la flexibilidad. Insistió mucho en que se tiene que respetar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, pero abrió el debate con una sentencia contundente: “You need growth”.

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La aritmética de Manuel Valls

Artículo publicado en eldiario.es el 17/09/2014

En apenas cinco meses el primer ministro francés, Manuel Valls, ha tenido que sacar adelante dos sesiones de investidura. En la primera, el pasado 8 de abril, obtuvo 306 votos a favor que representan el 53% del total de diputados de la Asamblea Nacional. Ayer, en su segunda sesión de investidura, obtuvo 269 apoyos que representan tan sólo el 46,6% de la cámara.

Si Valls sacó adelante la votación de ayer fue únicamente porque la mayoría absoluta no se calcula sobre el total de diputados, sino sobre el número de votos expresados no-nulos (es decir, sobre la suma de los votos a favor más los votos en contra). Las 11 ausencias y las 53 abstenciones abarataron la mayoría necesaria para aprobar la investidura.

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Francia en su laberinto

Artículo publicado en eldiario.es el 31/08/2014

En Francia el jefe del Gobierno no es elegido por el poder legislativo, como ocurre en España, sino que es designado por el Presidente de la República (que a su vez es elegido por sufragio universal directo). Obviamente el jefe del Gobierno necesita el apoyo de la Asamblea Nacional, por eso cada nuevo Primer Ministro elabora una “declaración de política general” que es sometida a votación entre los diputados al inicio de su mandato (algo similar a nuestra sesión de investidura).

El 3 de julio de 2012, Jean-Marc Ayrault, a quien François Hollande había encargado formar Gobierno, sacó adelante su declaración de política general con 302 votos a favor (por encima de los 290 con los que cuenta el grupo socialista, sobre un total de 577 diputados) lanzando un mensaje claro: “Llamo al esfuerzo nacional pero rechazo la austeridad”.

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Los “datos técnicos” de Rosell: qué pasa con la tasa de paro y las amas de casa

Artículo publicado en eldiario.es el 08/07/2014

Hace apenas unos días, con ocasión de un curso de verano organizado por la Fundación FAES, el presidente de la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE), Juan Rosell se preguntaba retóricamente cómo es posible que en España tengamos una tasa de paro del 26% y no haya una explosión social.

La respuesta de Juan Rosell estuvo plagada de despropósitos sobre la EPA y el mercado laboral. Tantos y de tanto calado que uno se pregunta si detrás de tan desacertadas palabras hay desconocimiento o intoxicación premeditada. Quizás el presidente de la CEOE sólo trataba, inconscientemente, de acomodar la realidad a su deseo.

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¿Es coherente esta rebaja fiscal con los objetivos de déficit público?

Artículo publicado en eldiario.es el 28/06/2014

Resulta significativo que, tratándose de una “rebaja fiscal para todos” (así la califica el propio Ministerio de Hacienda), el Anteproyecto de Ley de reforma tributaria haya sido acogido con tanto escepticismo. ¿Será que algunos critican por criticar, lo mismo cuando el Gobierno sube los impuestos que cuando los baja?

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A propósito de Piketty, el Financial Times y el retorno a Downton Abbey

Artículo publicado en eldiario.es el 21/06/2014

Pocas veces un trabajo de naturaleza académica ha tenido el impacto mediático de Le capital au XXIe siècle, del economista francés Thomas Piketty. Editado en 2013 en francés y traducido recientemente al inglés (todavía no existe versión en castellano), se trata sin duda del libro de economía más influyente de los últimos tiempos.

La piedra angular de Le capital au XXIe siècle es la comprobación empírica de que, en términos históricos, el rendimiento del capital no solamente ha sido estable sino que ha sido superior a la tasa de crecimiento de la economía (que sí ha conocido fluctuaciones importantes). Esto significa que el patrimonio de los rentistas tiene tendencia a acumularse más rápidamente de lo que es posible distribuir la riqueza a través de los salarios y de la producción.

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Monarquía o República: no es el referéndum, son las elecciones

Artículo publicado en eldiario.es el 14/06/2014

[Véase nota en REVISIONES]

La reciente abdicación de Juan Carlos I ha generado reacciones políticas de lo más dispar. Algunos consideran que en realidad no hay cuestión sobre la que debatir y loan sin fisuras el reinado que ahora concluye. Otros, perdidos en su laberinto, se manifiestan monárquicos pero con hondas raíces republicanas. También están, cómo no, los que tienen por brújula el provecho que puedan sacar. Muchos optan, por encima de cualquier otra consideración, por defender el orden constitucional. Y, finalmente, están los que reclaman un referéndum porque, siendo una cuestión trascendental, consideran que el pueblo debe hablar.

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¿De verdad crecen los beneficios a costa de los salarios?

Artículo publicado en eldiario.es el 06/06/2014

No hay duda de que la crisis económica está teniendo un impacto negativo en la distribución de la renta. Sin embargo, hay que tener cuidado cuando se afirma que los beneficios empresariales están creciendo a costa de los salarios. Si no ponemos un poco de orden en la cuestión podemos pensar que los empresarios se están llenando los bolsillos a costa de despedir trabajadores y reducir salarios. No es eso lo que dicen los números.

Es un hecho estadístico que, desde el inicio de la crisis, el peso de las rentas del capital en el PIB se ha incrementado notablemente en detrimento de las rentas del trabajo. Pero también es cierto que los dividendos empresariales han disminuido, el cierre de empresas se ha multiplicado y los concursos de acreedores se han disparado.

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Cosas de Francia que nunca te he dicho: la victoria del Frente Nacional

Artículo publicado en eldiario.es el 31/05/2014

A finales del siglo XIX, el caso Dreyfus (una falsa acusación de traición a un militar de origen judío-alsaciano) puso de manifiesto la existencia de una Francia visceralmente nacionalista y separó a la sociedad francesa en dos frentes que han sobrevivido hasta nuestros días. Los españoles deberíamos comprender fácilmente qué significa eso de “las dos Francias”.

El caso Dreyfus marcó a muchas personalidades de la época. Jean Jaurès, líder de la izquierda reformista, estaba convencido en un principio de la culpabilidad de Dreyfus y sin embargo, ante la evidencia de los hechos, terminó por defenderle abiertamente. Jaurès es recordado en Francia por haber señalado el auge de los nacionalismos y, sobre todo, como símbolo del antibelicismo.

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En qué se diferencia la deflación de las rebajas

Artículo publicado en eldiario.es el 02/05/2014

Imagine por un momento que las rebajas comenzasen ahora mismo y que su duración fuese indefinida. Imagine también que, en lugar de limitarse a los productos de la temporada que termina, estas rebajas incluyesen los productos de nueva temporada. Puestos a pedir, las rebajas no estarían limitadas al stock de productos que almacenan los comerciantes sino también a los productos que aún no se han fabricado. Además de rebajar los bienes de consumo, se rebajarían también los servicios y, por qué no, los bienes de inversión (maquinaria, pisos, etc.). Y, por supuesto, se rebajarían las rebajas.

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El Banco Central Europeo frente a la deflación

Artículo publicado en eldiario.es el 26/04/2014

El Banco Central Europeo repite, una y otra vez, que está dispuesto a adoptar “todas las medidas que sean necesarias” para sacar de la crisis a la zona del euro. La cuestión actual está en saber, más allá del efecto anuncio, cuáles son y qué se puede esperar de cada una de esas medidas ante la eventualidad de una espiral deflacionaria que nos abocaría a una nueva recesión.

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Cómo se desendeudan las empresas españolas

Artículo publicado en eldiario.es el 31/03/2014

A diferencia de lo que ocurre en otras economías europeas, también afectadas por la crisis, los beneficios empresariales en la economía española han crecido de manera anormal en los últimos años. Sin embargo, conviene ser cautos a la hora de interpretar el incremento de los márgenes empresariales en España y concluir que, a pesar de que la tarta del crecimiento económico es menor, los empresarios se llevan una parte cada vez mayor.

Una aproximación a la riqueza generada por las empresas viene dada por su contribución al producto interior bruto, que se calcula como la diferencia entre el valor de su producción y los gastos de explotación. Es habitual sustraer a esta cantidad los impuestos y subvenciones ligados a la producción y a la explotación, para que la medición se efectúe sin distorsiones fiscales. El resultado recibe el nombre de valor añadido al coste de los factores.

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¿Cuánto tiene que crecer la economía española para generar empleo?

Artículo publicado en eldiario.es el 05/03/2014

En los años 60 del pasado siglo el economista Arthur Melvin Okun estudió y cuantificó la relación entre actividad económica y creación de empleo para el caso de los Estados Unidos, estableciendo un paradigma que hoy lleva su nombre. Lo que Okun demostró es que existe una relación de causalidad entre crecimiento y paro, que además funciona en ambos sentidos. A partir de su propuesta se ha establecido que la tasa de crecimiento económico necesaria para reducir el desempleo se sitúa entre el 2% y el 3% del PIB, en función del país y el periodo considerado.

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¿Con Franco no había paro? Medio siglo de la Encuesta de Población Activa

Artículo publicado en eldiario.es el 23/01/2014

No es la primera vez que algún estudiante me pregunta, entre ingenuo y capcioso, si es verdad que con Franco no había paro. El problema no está en absoluto en la pregunta, cuya contestación sirve para amenizar la clase y es pretexto para comentar la evolución histórica del mercado laboral español. Pero resulta inquietante la asociación de ideas que puede esconderse detrás de una verdad a medias que no fue sino pura propaganda.

La primera tasa de paro que estimó la Encuesta de Población Activa (EPA) corresponde a 1964. A finales de ese año el desempleo afectaba al 2,1% de la población activa. El 26% de paro que acaba de publicar el INE, correspondiente al cuarto trimestre de 2013, hace el número 50 en la serie. La EPA está de cumpleaños y lo que dice, sí, es que la tasa de paro es mucho mayor que hace medio siglo.

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Hollande y su golpe de timón en el Elíseo

Artículo publicado en eldiario.es el 18/01/2014

El pasado martes tuvo lugar en el palacio del Elíseo una conferencia de prensa en la que el presidente Hollande anunció un giro sustancial en su política económica. En un ejercicio de retórica marca de la casa, el anuncio ha recibido el título de “pacto de responsabilidad con las empresas” (hay que ver cómo hablan los primeros espadas de la política francesa, incluso cuando no dicen nada).

Lo que Hollande ha anunciado es que, a partir de ahora, su política económica estará diseñada desde la perspectiva de la oferta (estimular la actividad empresarial) en lugar de la demanda (estimular el consumo). La medida estrella consiste en una reducción de las cotizaciones sociales de las empresas a cambio de un esfuerzo en la creación de empleo. A falta de conocer los pormenores, es posible que esta medida venga acompañada por alguna subida de impuestos. Y es seguro, porque también lo ha anunciado, que habrá una disminución del gasto público en el resto de su mandato.

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Cuatro maneras de salir de la crisis y una metáfora futbolera

Artículo publicado en eldiario.es el 07/12/2013

Tres años y medio de políticas de austeridad en España no han conseguido reducir nuestra deuda. Hoy estamos más endeudados que nunca (véase Radiografía de un tumor financiero) y nuestro PIB interanual ha retrocedido 1,8 puntos desde que se aprobó el primer programa de austeridad en mayo de 2010. Tiene sentido, por lo tanto, recordar que existen al menos cuatro maneras diferentes de superar una crisis de sobreendeudamiento: la austeridad, la inflación, las quitas y el crecimiento.

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Radiografía de un tumor financiero

Artículo publicado en eldiario.es el 25/10/2013

A finales de mayo de 2010, en un giro de política económica sin precedentes, se aprobó el primero de los recientes planes de austeridad. Aquello no fue por casualidad. De acuerdo con datos del Banco de España, nuestra deuda privada alcanzó un máximo del 212% del PIB en junio de ese año (de los que 125 puntos corrían a cargo de las empresas y 87 correspondían a las familias). Si a esto añadimos los 58 puntos que representaba la deuda pública, se tiene que la deuda total de los llamados “sectores residentes no financieros” de la economía española equivalía al 270% del PIB.

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La crisis económica y el diseño incompleto de la eurozona

Artículo publicado el 20/09/2013

logoeldiarioPuede parecer un recuerdo lejano, pero en 2007 España era la campeona económica de la eurozona. Nuestra economía crecía al 3,8% en promedio anual desde hacía una década mientras que Alemania crecía al 1,7% y Francia al 2,3%. Las administraciones públicas españolas registraban superávit desde 2004 y su deuda se situaba en el 36,3% del PIB, por 65,2% en Alemania y 64,2% en Francia (que superaban los límites fijados en los criterios de Maastricht). Además, nuestra tasa de paro se situaba en el 8,3% de la población activa, frente al 8,7% en Alemania y el 8,4% en Francia. Hoy en día el cuadro macroeconómico de España presenta un estado calamitoso, con un decrecimiento acumulado entre 2008 y 2012 superior al 5%, y con la tasa de paro y la deuda pública marcando máximos históricos.

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Beneficios en tiempos de crisis

Artículo publicado en eldiario.es el 28/06/2013

El comportamiento de los beneficios empresariales en la economía española está siendo ciertamente peculiar desde el inicio de la crisis. A diferencia de lo que sucede en el conjunto de la zona del euro, los beneficios en España han crecido de manera extraordinaria y lo han hecho, por una parte, a costa de contraer la masa salarial y, por otra, gracias a la falta de competencia en numerosos sectores de actividad (carburantes, electricidad, telecomunicaciones, navieras, papeleras, farmacias, determinados servicios profesionales, etc.).

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Hipotecas a tipo variable: un lastre para la recuperación económica

Artículo publicado en eldiario.es el 20/04/2013

Mucho se ha escrito sobre el funcionamiento deficiente del mercado hipotecario español y sobre su papel en la crisis económica actual: conflictos de interés entre entidades financieras y agencias de tasación, falta de transparencia en la comercialización de préstamos hipotecarios, subestimación de riesgos, sobreendeudamiento, etc. Aunque todos son temas que merecen la mayor atención, existe un asunto especialmente inquietante cuyas consecuencias macroeconómicas aún no hemos visto: el predominio abrumador de los préstamos hipotecarios a tipo variable y su efecto sobre la evolución futura de la demanda agregada.

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Ilusiones monetarias de ayer y de hoy

Artículo publicado en eldiario.es el 05/01/2013

En 1934 el hispanista e historiador económico estadounidense Earl J. Hamilton publicó “El tesoro americano y la revolución de los precios en España, 1501-1650”. Esta obra de referencia muestra que, tras el descubrimiento de América, la puesta en circulación de enormes cantidades de oro y plata en Europa provocó un episodio de inflación monetaria a gran escala.

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Erre que erre

Artículo publicado en eldiario.es el 30/11/2012

No lo sabemos, pero en España hay una competición a ver quién dice el mayor disparate. Y la verdad es que está muy disputada. El último proviene de la Asociación Española de Banca (AEB) que, en declaraciones difundidas por EFE, aboga por construir más casas para salir de la crisis. Digo “el último” y casi seguro que me equivoco, que tal y como está la cosa alguien habrá twitteado ya la mayor (dejamos al margen lo del pack “pisito más permiso de residencia”, entendiendo que será una broma…).

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Sólo nos falta todo lo demás

Artículo publicado en eldiario.es el 23/11/2012

[Véase nota en REVISIONES]

Por encima del ruido de la indignación, de la doble moral de algunos sectores de la ciudadanía (que lo mismo defraudan sin rubor que protestan contra las políticas de austeridad) y más allá de la mediocridad de las élites políticas, financieras y empresariales (su espacio tendrán en los libros de Historia), la crisis económica actual tiene sus raíces en un problema de diseño institucional. Tal y como funciona la zona euro, ahora mismo, la moneda única empobrece a los países en dificultad sin las ventajas propias de una unión monetaria.

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El dedo de Alemania en la llaga de Europa

Artículo publicado en eldiario.es el 22/10/2012

En Europa hemos dado por buena la fábula del desorden moral como explicación a la crisis, y en base a esta fábula estamos errando el camino de salida. Vemos la raíz del problema en que algunos países han pretendido vivir por encima de sus posibilidades mientras otros, en cambio, han seguido el aburrido pero recto camino de la responsabilidad y el orden. Ahora los primeros necesitan el socorro de los segundos, quienes no acaban de comprender por qué tendrían que venir en auxilio de aquéllos (al fin y al cabo los que han hecho las cosas bien obtienen el fruto de su esfuerzo, y los que las han hecho mal deberían atenerse a las consecuencias). Esta fábula admite el comportamiento rapaz del sector financiero, pero en todo caso establece una moraleja basada en el prejuicio de las tópicas idiosincrasias nacionales. Ya saben, eso de que unos están de fiesta mientras otros trabajan a destajo…

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La clave es la deuda privada

Artículo publicado en eldiario.es el 24/09/2012

Resulta sorprendente que, después de cuatro largos años de crisis, todavía haya trileros de feria empecinados en contar la historia al revés. Se diría que todo se reduce a una horda de políticos mediocres y corruptos que ha aprovechado la fiesta del dinero barato para servirse de las instituciones públicas en beneficio propio, causando a su paso dolor y devastación a empresas y hogares que, en el imaginario colectivo, no han tenido ninguna responsabilidad en este desaguisado.

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La vivienda sí que pierde valor

Artículo publicado en El País el 11/12/2009

Resulta sorprendente que en cualquier boom inmobiliario se ignoren principios básicos de Economía y se imponga la creencia popular de que “la vivienda nunca cae de precio”. Esta creencia parece estar incorporada en nuestro ADN. Qué gran razón tiene Selten, Nobel de Economía en 1994, cuando afirma que “la idea de la Teoría Económica sobre el comportamiento económico parte de supuestos racionales que no se cumplen en la realidad.”

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