Menos trabajo, más beneficios

Artículo publicado en eldiario.es el 01/06/2017

logoeldiarioEn 2017 se cumplen diez años de la crisis de las hipotecas subprime que, con su transmisión a los mercados financieros, supuso el detonante de la recesión económica internacional de 2008. La economía española despertó entonces de una burbuja crediticia que había alimentado el sobreendeudamiento de empresas y hogares, acumulando desequilibrios macroeconómicos cuyos efectos todavía perduran.

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Razones para no bajar los impuestos

Artículo publicado en eldiario.es el 01/07/2017

logoeldiarioEl prejuicio ideológico suele dictar que subir impuestos es de izquierdas y bajarlos es de derechas, algo bastante absurdo tanto a la luz de la experiencia histórica como (sobre todo) desde el punto de vista de la racionalidad económica. Defender que, al margen del ciclo económico e independientemente de los equilibrios macroeconómicos fundamentales, siempre es deseable subir o bajar impuestos suele responder a intereses sectoriales, personales o electorales ante los que el buen legislador debería mantenerse firme, arbitrando entre los compromisos electorales que definen su mandato y lo que, en cada momento, necesita la economía en su conjunto.

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La semilla del Frente Nacional ha germinado

Artículo publicado en eldiario.es el 02/05/2017

logoeldiarioEl malestar social en Francia es evidente y estas elecciones presidenciales no han hecho más que ponerlo de manifiesto. Con un nivel de gasto público entre los más altos de los países desarrollados, una protección social que haría sonrojar a muchas economías comparables y una tasa de paro que apenas ha crecido dos puntos desde el mínimo previo a la crisis, la evolución reciente de la desigualdad personal de la renta no parece ser la primera de las explicaciones a este descontento. Algo ocurre en Francia que no está directamente ligado al ciclo, más o menos desfavorable, de la coyuntura económica.

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Del déficit 2016 a los PGE 2017: se buscan ingresos

Artículo publicado en eldiario.es el 03/04/2017

logoeldiarioEs una buena noticia que las administraciones públicas españolas hayan conseguido cerrar 2016 con un déficit conjunto significativamente inferior al comprometido con Bruselas. Ocurre por primera vez desde que España entró en el brazo correctivo del Procedimiento de Déficit Excesivo (PDE), así que existen motivos para la satisfacción del deber cumplido. Y no sólo por haber respetado nuestros compromisos internacionales, sino por lo que significa en sí mismo. No sobrepasar el objetivo de déficit permite a las administraciones públicas españolas progresar en la senda de ajuste fiscal (déficit del -4,6% del PIB en 2016, -3,1% en 2017 y -2,2% en 2018), un requisito para el necesario saneamiento de nuestras finanzas públicas.

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Primarias PSOE: una victoria cara o una paz costosa

Artículo publicado en eldiario.es el 28/02/2017

logoeldiarioTres de los principales partidos políticos españoles han celebrado sus congresos durante el mes de febrero, actualizando en algunos casos sus Estatutos, su ideario y su estrategia política. Quizás lo más reseñable, al margen del paso cambiado del PSOE (no celebrará su congreso hasta junio), es que Ciudadanos y Podemos parecen haber vuelto a abrir un espacio que ellos mismos habían acotado.

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Frenar a Le Pen no es suficiente

Artículo publicado en eldiario.es el 14/11/2016

logoeldiarioFrancia acudirá a las urnas la próxima primavera en una doble cita que puede ser determinante para el futuro inmediato de Europa. Las elecciones presidenciales tendrán lugar el 23 de abril y el 7 de mayo, seguidas de las elecciones legislativas los días 11 y 18 de junio. La victoria del leave en el referéndum británico sobre la permanencia del Reino Unido en la UE y el inesperado triunfo de Donald Trump en la carrera a la Casa Blanca aconsejan prestar atención a lo que ya está sucediendo en Francia.

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La conjura de los necios

Artículo publicado en eldiario.es el 24/10/2016

logoeldiarioLa pasada primavera, recurriendo inoportunamente a la cal viva, Podemos enterró cualquier opción de entendimiento razonable entre los principales partidos de izquierda. Con su mera abstención en la fallida sesión de investidura de Pedro Sánchez (no era necesario su voto favorable), Podemos y sus confluencias habrían enviado al PP de Mariano Rajoy a la oposición, habrían condicionado la labor de un Gobierno necesitado de apoyos parlamentarios y habrían ganado un tiempo precioso para experimentar, desde dentro, cómo funciona el entramado institucional del que forman parte.

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Halcones de la política e histriones de la ética

Artículo publicado en eldiario.es el 08/08/2016

logoeldiarioA finales de enero de 1919, al poco tiempo de terminar la primera guerra mundial, el sociólogo alemán y profesor de economía política Max Weber impartió una conferencia en la Universidad de Múnich titulada “Politik als Beruf” (la política como vocación), continuación de “Wissenschaft als Beruf” (la ciencia como vocación) impartida en el mismo foro el curso académico precedente, en los mismos días que tenía lugar en Rusia la revolución bolchevique.

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Europa y las amapolas del Somme

Artículo publicado en eldiario.es el 25/06/2016

logoeldiarioMenos de una semana después de haber votado no a Europa, el Reino Unido estará conmemorando el centésimo aniversario del inicio de la batalla del Somme. El 1 de julio de 1916, en apenas unas horas, casi 20.000 soldados británicos se dejaron la vida en los campos de Francia. Nunca antes en su Historia el ejército británico había sufrido tantas bajas en un solo día. Y nunca después volvería a sufrirlas, ni siquiera en las playas de Sword y Gold, durante el desembarco de Normandía.

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El gasto total cuenta, pero no lo es todo

Artículo publicado en eldiario.es el 14/06/2016

logoeldiarioA pesar del impacto de las políticas de austeridad (las mismas que ya no convencen a Margallo y Montoro, al FMI y la OCDE y, más pronto que tarde, a la propia Comisión Europea), el gasto total de las administraciones públicas españolas es mayor que antes de la crisis. Entre 2008 y 2015 el gasto público aumentó en más de 9.000 millones de euros nominales, al tiempo que el PIB disminuía en unos 35.000 millones.

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Breve historia de las pagas extraordinarias

Artículo publicado en eldiario.es el 20/09/2015

logoeldiarioEl invierno de 1944 a 1945 fue un invierno terrible. El mundo descubría el horror de los campos de concentración nazis mientras, en ese mismo frente de guerra, se llevaba a cabo, según el historiador Antony Beevor, “el fenómeno de violaciones masivas más importante de la Historia”. En el frente del Oeste la hambruna era responsable del fallecimiento, solamente en Holanda, de unas 20.000 personas. Fue el “hongerwinter”, el invierno del hambre.

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Números para un acuerdo necesario entre Grecia y el Eurogrupo

Artículo publicado en eldiario.es el 10/07/2015

logoeldiarioEn contra de una falsa intuición muy extendida, el objetivo no es anular la deuda griega (que, en cualquier lugar del mundo, se refinancia con nuevas emisiones) sino hacerla sostenible con un coste presupuestario que sea razonable. Por razonable, concepto que parece ausente en la mesa de negociaciones de Bruselas desde hace meses, se entiende un esfuerzo de consolidación presupuestaria que no ahogue el crecimiento económico.

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Por qué a Grecia, que se ha esforzado más, le ha ido peor que a España

Artículo publicado en eldiario.es el 04/07/2015

logoeldiarioNo se dirá suficientes veces que compartir la misma moneda necesita avances en la política fiscal y presupuestaria europea que no se han producido. Y que, con el diseño actual de la zona euro, seguiremos agravando los desequilibrios económicos entre los países que presentan grandes diferencias en sus indicadores de productividad y en sus tasas de inflación. Esto vale tanto para Grecia como para España, y para la Unión en su conjunto.

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No es que Grecia no quiera pagar, es que no puede

Artículo publicado en eldiario.es el 30/06/2015

logoeldiarioEl anuncio del referéndum sobre las negociaciones de la deuda pública griega ha provocado un terremoto político cuyas consecuencias, en este momento, todavía son difíciles de evaluar. Uno quiere pensar que la situación aún es reconducible, pero quizás estemos dejando de ver Europa como la conocíamos hasta ahora.

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Cómo no hacer cálculos sobre emigración juvenil

[Véase nota en REVISIONES]

Artículo publicado en eldiario.es el 17/05/2015

logoeldiarioDesde hace unos días el PP nos ilustra, en su cuenta oficial de Twitter, sobre la emigración de jóvenes españoles al extranjero desde el inicio de la crisis. En la infografía que acompaña al tuit, y que responde a un tuya-mía con el PSOE, la rojigualda acompaña al eslogan popular de la presente campaña electoral: “Trabajar. Hacer. Crecer”. Orgullo de país del que sólo emigran los que quieren. Aunque no se señala explícitamente, las cifras proceden de la Estadística de Migraciones del INE. Corresponden, en concreto, al flujo de emigración con destino al extranjero por año, sexo, grupo de edad y país de nacimiento. Hasta aquí lo poco salvable del caso, el resto es un auténtico despropósito.

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Perfil de Esther Duflo

Esther Duflo, la economista que tiene soluciones concretas para erradicar la pobreza

Artículo publicado en eldiario.es el 16/05/2015

logoeldiarioEn apenas unos meses, tres economistas franceses han tenido protagonismo en las portadas de la prensa internacional: Jean Tirole por la obtención del Premio Nobel 2014, Thomas Piketty por el eco sin precedentes de “El capital en el siglo XXI” (editado en castellano a finales de 2014) y ahora Esther Duflo por el Premio Princesa de Asturias de Ciencias Sociales 2015.

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Paradigmas sobre el papel del Estado en la economía

Artículo publicado en eldiario.es el 20/12/2014

logoeldiarioCuando uno discute sobre el papel del Estado en la economía puede escuchar, si afina el oído entre el griterío de los contertulios, casi cualquier cosa. Palabras como neoliberal, capitalista, perroflauta y comunista (con sus variantes marxista y bolivariana) se han convertido en neologismos que designan de manera peyorativa al que no comparte nuestra visión sobre el orden económico y social. Incluso la expresión gente normal ha dejado de ser neutra, por oposición al término casta.

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Entrevista a Thomas Piketty

Entrevista publicada en eldiario.es el 19/11/2014

logoeldiarioThomas Piketty (Clichy, Francia, 1971), economista de la Paris School of Economics, es especialista en el estudio de las desigualdades económicas desde una perspectiva histórica comparada. Es autor de El capital en el siglo XXI, del que se ha vendido más de un millón de ejemplares en todo el mundo y que, recién editado en castellano y catalán, le ha convertido en uno de los economistas más influyentes de la actualidad.

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Déficit público en Francia: más allá del respeto a las normas

Artículo publicado en eldiario.es el 01/11/2014

Según cuenta  Guy Abeille, economista en el Ministerio de Hacienda francés a finales de los 70 y principios de los 80, el criterio del 3% nació como astucia de comunicación política durante el primer mandato de François Mitterrand, siendo Secretario de Estado de Presupuestos Laurent Fabius (actualmente al frente de la cartera de asuntos exteriores), y no responde a ninguna condición macroeconómica fundamental.

Al parecer la deuda pública se aproximaba a pasos agigantados hacia la barrera psicológica de los 100.000 millones de francos y Mitterrand necesitaba una regla impactante, robusta y a la vez sencilla para contener la cascada de peticiones presupuestarias de sus propios ministros.

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Nobel de economía a la regulación de los mercados

Artículo publicado en eldiario.es el 14/10/2014

Durante mucho tiempo sus nombres se declinaron juntos. Se decía Laffont y Tirole, por este orden, como si fueran uno sólo. Me consta que Jean Tirole tiene un carácter reservado e introvertido, pero no tengo la menor duda de que, en su discurso de recepción del Premio Nobel de Ciencias Económicas 2014, habrá un lugar especial para Jean-Jacques Laffont.

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España y Francia: dos maneras diferentes de entender la austeridad y una semejanza

Artículo publicado en eldiario.es el 04/10/2014

Mientras Cristóbal Montoro se felicitaba esta misma semana por unos presupuestos que “impulsan el crecimiento económico, la creación de empleo y la mejora de la competitividad” su homólogo francés, Michel Sapin, se veía obligado a explicar los pormenores de un esfuerzo presupuestario de 21.000 millones de euros para el año que viene.

Faltó tiempo a los grandes periódicos, agencias de noticias y tertulianos varios para lanzarse a hablar de austeridad y de tijeretazo sin precedentes al gasto social en Francia. No deja de ser curioso porque, al mismo tiempo, su déficit público no bajará del 1% hasta 2019 (España lo hará en 2017) y ni Bruselas ni Berlín se muestran especialmente entusiasmados con los logros presupuestarios del Gobierno de Manuel Valls.

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¿Es posible reducir la austeridad sin incrementar el endeudamiento?

Artículo publicado en eldiario.es el 20/09/2014

Hace apenas diez días, en su primera comparecencia tras el discurso en Jackson Hole, Mario Draghi confirmó que la economía de la zona del euro sigue convaleciente. Más allá de las cifras que expuso, lo verdaderamente interesante de su discurso es que Draghi admitió literalmente que es muy difícil para la zona del euro salir del enredo en el que se encuentra solamente con la política monetaria.

Además, Draghi propuso abrir una discusión seria sobre las reformas estructurales para luego, por este orden, tener una discusión sobre la flexibilidad. Insistió mucho en que se tiene que respetar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, pero abrió el debate con una sentencia contundente: “You need growth”.

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La aritmética de Manuel Valls

Artículo publicado en eldiario.es el 17/09/2014

En apenas cinco meses el primer ministro francés, Manuel Valls, ha tenido que sacar adelante dos sesiones de investidura. En la primera, el pasado 8 de abril, obtuvo 306 votos a favor que representan el 53% del total de diputados de la Asamblea Nacional. Ayer, en su segunda sesión de investidura, obtuvo 269 apoyos que representan tan sólo el 46,6% de la cámara.

Si Valls sacó adelante la votación de ayer fue únicamente porque la mayoría absoluta no se calcula sobre el total de diputados, sino sobre el número de votos expresados no-nulos (es decir, sobre la suma de los votos a favor más los votos en contra). Las 11 ausencias y las 53 abstenciones abarataron la mayoría necesaria para aprobar la investidura.

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Francia en su laberinto

Artículo publicado en eldiario.es el 31/08/2014

En Francia el jefe del Gobierno no es elegido por el poder legislativo, como ocurre en España, sino que es designado por el Presidente de la República (que a su vez es elegido por sufragio universal directo). Obviamente el jefe del Gobierno necesita el apoyo de la Asamblea Nacional, por eso cada nuevo Primer Ministro elabora una “declaración de política general” que es sometida a votación entre los diputados al inicio de su mandato (algo similar a nuestra sesión de investidura).

El 3 de julio de 2012, Jean-Marc Ayrault, a quien François Hollande había encargado formar Gobierno, sacó adelante su declaración de política general con 302 votos a favor (por encima de los 290 con los que cuenta el grupo socialista, sobre un total de 577 diputados) lanzando un mensaje claro: “Llamo al esfuerzo nacional pero rechazo la austeridad”.

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Los “datos técnicos” de Rosell: qué pasa con la tasa de paro y las amas de casa

Artículo publicado en eldiario.es el 08/07/2014

Hace apenas unos días, con ocasión de un curso de verano organizado por la Fundación FAES, el presidente de la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE), Juan Rosell se preguntaba retóricamente cómo es posible que en España tengamos una tasa de paro del 26% y no haya una explosión social.

La respuesta de Juan Rosell estuvo plagada de despropósitos sobre la EPA y el mercado laboral. Tantos y de tanto calado que uno se pregunta si detrás de tan desacertadas palabras hay desconocimiento o intoxicación premeditada. Quizás el presidente de la CEOE sólo trataba, inconscientemente, de acomodar la realidad a su deseo.

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¿Es coherente esta rebaja fiscal con los objetivos de déficit público?

Artículo publicado en eldiario.es el 28/06/2014

Resulta significativo que, tratándose de una “rebaja fiscal para todos” (así la califica el propio Ministerio de Hacienda), el Anteproyecto de Ley de reforma tributaria haya sido acogido con tanto escepticismo. ¿Será que algunos critican por criticar, lo mismo cuando el Gobierno sube los impuestos que cuando los baja?

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A propósito de Piketty, el Financial Times y el retorno a Downton Abbey

Artículo publicado en eldiario.es el 21/06/2014

Pocas veces un trabajo de naturaleza académica ha tenido el impacto mediático de Le capital au XXIe siècle, del economista francés Thomas Piketty. Editado en 2013 en francés y traducido recientemente al inglés (todavía no existe versión en castellano), se trata sin duda del libro de economía más influyente de los últimos tiempos.

La piedra angular de Le capital au XXIe siècle es la comprobación empírica de que, en términos históricos, el rendimiento del capital no solamente ha sido estable sino que ha sido superior a la tasa de crecimiento de la economía (que sí ha conocido fluctuaciones importantes). Esto significa que el patrimonio de los rentistas tiene tendencia a acumularse más rápidamente de lo que es posible distribuir la riqueza a través de los salarios y de la producción.

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Monarquía o República: no es el referéndum, son las elecciones

Artículo publicado en eldiario.es el 14/06/2014

[Véase nota en REVISIONES]

La reciente abdicación de Juan Carlos I ha generado reacciones políticas de lo más dispar. Algunos consideran que en realidad no hay cuestión sobre la que debatir y loan sin fisuras el reinado que ahora concluye. Otros, perdidos en su laberinto, se manifiestan monárquicos pero con hondas raíces republicanas. También están, cómo no, los que tienen por brújula el provecho que puedan sacar. Muchos optan, por encima de cualquier otra consideración, por defender el orden constitucional. Y, finalmente, están los que reclaman un referéndum porque, siendo una cuestión trascendental, consideran que el pueblo debe hablar.

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¿De verdad crecen los beneficios a costa de los salarios?

Artículo publicado en eldiario.es el 06/06/2014

No hay duda de que la crisis económica está teniendo un impacto negativo en la distribución de la renta. Sin embargo, hay que tener cuidado cuando se afirma que los beneficios empresariales están creciendo a costa de los salarios. Si no ponemos un poco de orden en la cuestión podemos pensar que los empresarios se están llenando los bolsillos a costa de despedir trabajadores y reducir salarios. No es eso lo que dicen los números.

Es un hecho estadístico que, desde el inicio de la crisis, el peso de las rentas del capital en el PIB se ha incrementado notablemente en detrimento de las rentas del trabajo. Pero también es cierto que los dividendos empresariales han disminuido, el cierre de empresas se ha multiplicado y los concursos de acreedores se han disparado.

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Cosas de Francia que nunca te he dicho: la victoria del Frente Nacional

Artículo publicado en eldiario.es el 31/05/2014

A finales del siglo XIX, el caso Dreyfus (una falsa acusación de traición a un militar de origen judío-alsaciano) puso de manifiesto la existencia de una Francia visceralmente nacionalista y separó a la sociedad francesa en dos frentes que han sobrevivido hasta nuestros días. Los españoles deberíamos comprender fácilmente qué significa eso de “las dos Francias”.

El caso Dreyfus marcó a muchas personalidades de la época. Jean Jaurès, líder de la izquierda reformista, estaba convencido en un principio de la culpabilidad de Dreyfus y sin embargo, ante la evidencia de los hechos, terminó por defenderle abiertamente. Jaurès es recordado en Francia por haber señalado el auge de los nacionalismos y, sobre todo, como símbolo del antibelicismo.

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En qué se diferencia la deflación de las rebajas

Artículo publicado en eldiario.es el 02/05/2014

Imagine por un momento que las rebajas comenzasen ahora mismo y que su duración fuese indefinida. Imagine también que, en lugar de limitarse a los productos de la temporada que termina, estas rebajas incluyesen los productos de nueva temporada. Puestos a pedir, las rebajas no estarían limitadas al stock de productos que almacenan los comerciantes sino también a los productos que aún no se han fabricado. Además de rebajar los bienes de consumo, se rebajarían también los servicios y, por qué no, los bienes de inversión (maquinaria, pisos, etc.). Y, por supuesto, se rebajarían las rebajas.

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El Banco Central Europeo frente a la deflación

Artículo publicado en eldiario.es el 26/04/2014

El Banco Central Europeo repite, una y otra vez, que está dispuesto a adoptar “todas las medidas que sean necesarias” para sacar de la crisis a la zona del euro. La cuestión actual está en saber, más allá del efecto anuncio, cuáles son y qué se puede esperar de cada una de esas medidas ante la eventualidad de una espiral deflacionaria que nos abocaría a una nueva recesión.

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Cómo se desendeudan las empresas españolas

Artículo publicado en eldiario.es el 31/03/2014

A diferencia de lo que ocurre en otras economías europeas, también afectadas por la crisis, los beneficios empresariales en la economía española han crecido de manera anormal en los últimos años. Sin embargo, conviene ser cautos a la hora de interpretar el incremento de los márgenes empresariales en España y concluir que, a pesar de que la tarta del crecimiento económico es menor, los empresarios se llevan una parte cada vez mayor.

Una aproximación a la riqueza generada por las empresas viene dada por su contribución al producto interior bruto, que se calcula como la diferencia entre el valor de su producción y los gastos de explotación. Es habitual sustraer a esta cantidad los impuestos y subvenciones ligados a la producción y a la explotación, para que la medición se efectúe sin distorsiones fiscales. El resultado recibe el nombre de valor añadido al coste de los factores.

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¿Cuánto tiene que crecer la economía española para generar empleo?

Artículo publicado en eldiario.es el 05/03/2014

En los años 60 del pasado siglo el economista Arthur Melvin Okun estudió y cuantificó la relación entre actividad económica y creación de empleo para el caso de los Estados Unidos, estableciendo un paradigma que hoy lleva su nombre. Lo que Okun demostró es que existe una relación de causalidad entre crecimiento y paro, que además funciona en ambos sentidos. A partir de su propuesta se ha establecido que la tasa de crecimiento económico necesaria para reducir el desempleo se sitúa entre el 2% y el 3% del PIB, en función del país y el periodo considerado.

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¿Con Franco no había paro? Medio siglo de la Encuesta de Población Activa

Artículo publicado en eldiario.es el 23/01/2014

No es la primera vez que algún estudiante me pregunta, entre ingenuo y capcioso, si es verdad que con Franco no había paro. El problema no está en absoluto en la pregunta, cuya contestación sirve para amenizar la clase y es pretexto para comentar la evolución histórica del mercado laboral español. Pero resulta inquietante la asociación de ideas que puede esconderse detrás de una verdad a medias que no fue sino pura propaganda.

La primera tasa de paro que estimó la Encuesta de Población Activa (EPA) corresponde a 1964. A finales de ese año el desempleo afectaba al 2,1% de la población activa. El 26% de paro que acaba de publicar el INE, correspondiente al cuarto trimestre de 2013, hace el número 50 en la serie. La EPA está de cumpleaños y lo que dice, sí, es que la tasa de paro es mucho mayor que hace medio siglo.

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Hollande y su golpe de timón en el Elíseo

Artículo publicado en eldiario.es el 18/01/2014

El pasado martes tuvo lugar en el palacio del Elíseo una conferencia de prensa en la que el presidente Hollande anunció un giro sustancial en su política económica. En un ejercicio de retórica marca de la casa, el anuncio ha recibido el título de “pacto de responsabilidad con las empresas” (hay que ver cómo hablan los primeros espadas de la política francesa, incluso cuando no dicen nada).

Lo que Hollande ha anunciado es que, a partir de ahora, su política económica estará diseñada desde la perspectiva de la oferta (estimular la actividad empresarial) en lugar de la demanda (estimular el consumo). La medida estrella consiste en una reducción de las cotizaciones sociales de las empresas a cambio de un esfuerzo en la creación de empleo. A falta de conocer los pormenores, es posible que esta medida venga acompañada por alguna subida de impuestos. Y es seguro, porque también lo ha anunciado, que habrá una disminución del gasto público en el resto de su mandato.

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Cuatro maneras de salir de la crisis y una metáfora futbolera

Artículo publicado en eldiario.es el 07/12/2013

Tres años y medio de políticas de austeridad en España no han conseguido reducir nuestra deuda. Hoy estamos más endeudados que nunca (véase Radiografía de un tumor financiero) y nuestro PIB interanual ha retrocedido 1,8 puntos desde que se aprobó el primer programa de austeridad en mayo de 2010. Tiene sentido, por lo tanto, recordar que existen al menos cuatro maneras diferentes de superar una crisis de sobreendeudamiento: la austeridad, la inflación, las quitas y el crecimiento.

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Radiografía de un tumor financiero

Artículo publicado en eldiario.es el 25/10/2013

A finales de mayo de 2010, en un giro de política económica sin precedentes, se aprobó el primero de los recientes planes de austeridad. Aquello no fue por casualidad. De acuerdo con datos del Banco de España, nuestra deuda privada alcanzó un máximo del 212% del PIB en junio de ese año (de los que 125 puntos corrían a cargo de las empresas y 87 correspondían a las familias). Si a esto añadimos los 58 puntos que representaba la deuda pública, se tiene que la deuda total de los llamados “sectores residentes no financieros” de la economía española equivalía al 270% del PIB.

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La crisis económica y el diseño incompleto de la eurozona

Artículo publicado el 20/09/2013

logoeldiarioPuede parecer un recuerdo lejano, pero en 2007 España era la campeona económica de la eurozona. Nuestra economía crecía al 3,8% en promedio anual desde hacía una década mientras que Alemania crecía al 1,7% y Francia al 2,3%. Las administraciones públicas españolas registraban superávit desde 2004 y su deuda se situaba en el 36,3% del PIB, por 65,2% en Alemania y 64,2% en Francia (que superaban los límites fijados en los criterios de Maastricht). Además, nuestra tasa de paro se situaba en el 8,3% de la población activa, frente al 8,7% en Alemania y el 8,4% en Francia. Hoy en día el cuadro macroeconómico de España presenta un estado calamitoso, con un decrecimiento acumulado entre 2008 y 2012 superior al 5%, y con la tasa de paro y la deuda pública marcando máximos históricos.

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Beneficios en tiempos de crisis

Artículo publicado en eldiario.es el 28/06/2013

El comportamiento de los beneficios empresariales en la economía española está siendo ciertamente peculiar desde el inicio de la crisis. A diferencia de lo que sucede en el conjunto de la zona del euro, los beneficios en España han crecido de manera extraordinaria y lo han hecho, por una parte, a costa de contraer la masa salarial y, por otra, gracias a la falta de competencia en numerosos sectores de actividad (carburantes, electricidad, telecomunicaciones, navieras, papeleras, farmacias, determinados servicios profesionales, etc.).

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Hipotecas a tipo variable: un lastre para la recuperación económica

Artículo publicado en eldiario.es el 20/04/2013

Mucho se ha escrito sobre el funcionamiento deficiente del mercado hipotecario español y sobre su papel en la crisis económica actual: conflictos de interés entre entidades financieras y agencias de tasación, falta de transparencia en la comercialización de préstamos hipotecarios, subestimación de riesgos, sobreendeudamiento, etc. Aunque todos son temas que merecen la mayor atención, existe un asunto especialmente inquietante cuyas consecuencias macroeconómicas aún no hemos visto: el predominio abrumador de los préstamos hipotecarios a tipo variable y su efecto sobre la evolución futura de la demanda agregada.

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Ilusiones monetarias de ayer y de hoy

Artículo publicado en eldiario.es el 05/01/2013

En 1934 el hispanista e historiador económico estadounidense Earl J. Hamilton publicó “El tesoro americano y la revolución de los precios en España, 1501-1650”. Esta obra de referencia muestra que, tras el descubrimiento de América, la puesta en circulación de enormes cantidades de oro y plata en Europa provocó un episodio de inflación monetaria a gran escala.

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Erre que erre

Artículo publicado en eldiario.es el 30/11/2012

No lo sabemos, pero en España hay una competición a ver quién dice el mayor disparate. Y la verdad es que está muy disputada. El último proviene de la Asociación Española de Banca (AEB) que, en declaraciones difundidas por EFE, aboga por construir más casas para salir de la crisis. Digo “el último” y casi seguro que me equivoco, que tal y como está la cosa alguien habrá twitteado ya la mayor (dejamos al margen lo del pack “pisito más permiso de residencia”, entendiendo que será una broma…).

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Sólo nos falta todo lo demás

Artículo publicado en eldiario.es el 23/11/2012

[Véase nota en REVISIONES]

Por encima del ruido de la indignación, de la doble moral de algunos sectores de la ciudadanía (que lo mismo defraudan sin rubor que protestan contra las políticas de austeridad) y más allá de la mediocridad de las élites políticas, financieras y empresariales (su espacio tendrán en los libros de Historia), la crisis económica actual tiene sus raíces en un problema de diseño institucional. Tal y como funciona la zona euro, ahora mismo, la moneda única empobrece a los países en dificultad sin las ventajas propias de una unión monetaria.

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El dedo de Alemania en la llaga de Europa

Artículo publicado en eldiario.es el 22/10/2012

En Europa hemos dado por buena la fábula del desorden moral como explicación a la crisis, y en base a esta fábula estamos errando el camino de salida. Vemos la raíz del problema en que algunos países han pretendido vivir por encima de sus posibilidades mientras otros, en cambio, han seguido el aburrido pero recto camino de la responsabilidad y el orden. Ahora los primeros necesitan el socorro de los segundos, quienes no acaban de comprender por qué tendrían que venir en auxilio de aquéllos (al fin y al cabo los que han hecho las cosas bien obtienen el fruto de su esfuerzo, y los que las han hecho mal deberían atenerse a las consecuencias). Esta fábula admite el comportamiento rapaz del sector financiero, pero en todo caso establece una moraleja basada en el prejuicio de las tópicas idiosincrasias nacionales. Ya saben, eso de que unos están de fiesta mientras otros trabajan a destajo…

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La clave es la deuda privada

Artículo publicado en eldiario.es el 24/09/2012

Resulta sorprendente que, después de cuatro largos años de crisis, todavía haya trileros de feria empecinados en contar la historia al revés. Se diría que todo se reduce a una horda de políticos mediocres y corruptos que ha aprovechado la fiesta del dinero barato para servirse de las instituciones públicas en beneficio propio, causando a su paso dolor y devastación a empresas y hogares que, en el imaginario colectivo, no han tenido ninguna responsabilidad en este desaguisado.

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