Números para un acuerdo necesario entre Grecia y el Eurogrupo

Artículo publicado en eldiario.es el 10/07/2015

logoeldiarioEn contra de una falsa intuición muy extendida, el objetivo no es anular la deuda griega (que, en cualquier lugar del mundo, se refinancia con nuevas emisiones) sino hacerla sostenible con un coste presupuestario que sea razonable. Por razonable, concepto que parece ausente en la mesa de negociaciones de Bruselas desde hace meses, se entiende un esfuerzo de consolidación presupuestaria que no ahogue el crecimiento económico.

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Por qué a Grecia, que se ha esforzado más, le ha ido peor que a España

Artículo publicado en eldiario.es el 04/07/2015

logoeldiarioNo se dirá suficientes veces que compartir la misma moneda necesita avances en la política fiscal y presupuestaria europea que no se han producido. Y que, con el diseño actual de la zona euro, seguiremos agravando los desequilibrios económicos entre los países que presentan grandes diferencias en sus indicadores de productividad y en sus tasas de inflación. Esto vale tanto para Grecia como para España, y para la Unión en su conjunto.

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Sin quita, la deuda griega no tiene solución

Artículo publicado en nadaesgratis el 03/07/2015

logonegHace unos meses nos preguntábamos cuál debía ser el superávit primario de Grecia para reducir su deuda de manera razonable. El tiempo ha pasado y poco, o nada, se ha avanzado en lo fundamental. Las negociaciones entre Atenas y Bruselas parecen haberse dirigido más a solucionar el problema urgente de los vencimientos que a tratar el problema de fondo: con un crecimiento nominal de -1,8% en 2014 y un superávit primario de 0,4% no se puede pretender que Grecia devuelva una deuda equivalente a 177,1 puntos de PIB.

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No es que Grecia no quiera pagar, es que no puede

Artículo publicado en eldiario.es el 30/06/2015

logoeldiarioEl anuncio del referéndum sobre las negociaciones de la deuda pública griega ha provocado un terremoto político cuyas consecuencias, en este momento, todavía son difíciles de evaluar. Uno quiere pensar que la situación aún es reconducible, pero quizás estemos dejando de ver Europa como la conocíamos hasta ahora.

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La explosión de la deuda pública

Artículo publicado en AHOA el 15/05/2015

logoahoraLas discusiones académicas en torno al papel del Estado en la economía son tan antiguas como la ciencia económica misma, si no más. Entre todas las confrontaciones ideológicas quizás ninguna haya sido tan sonada como la que opuso a John Maynard Keynes y Friedrich Hayek, allá por los años treinta del siglo pasado, a propósito de las causas que habían originado la crisis de 1929. Aunque pueda parecer lejano, aquel enfrentamiento tiene mucho que ver con la manera en que hoy interpretamos la reciente explosión de la deuda pública en España.

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¿Es sostenible la deuda pública española?

Artículo publicado en CTXT el 17/03/2015

logoctxtEl Diccionario Herder de Filosofía define paralogismo como un “razonamiento formalmente erróneo que, a diferencia del sofisma o de la falacia, no requiere voluntariedad de engañar”. Seguir razonamientos intuitivos cuya validez aparente esconde un error es algo muy frecuente en el ámbito de la economía. Ocurre esto, por ejemplo, cuando se utiliza la deuda pública per cápita como indicador de sostenibilidad.

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Algunas consideraciones sobre el déficit público en Francia

Artículo publicado en nadaesgratis.es el 12/11/2014

Salvo indicación contraria, las cifras que se presentan a continuación están extraídas del Projet de Loi de finances pour 2015, así como del Projet de Loi de financement de la sécurité sociale pour 2015. Los Presupuestos están siendo debatidos por la Asamblea Nacional en el momento en que se edita este texto, por lo que es posible que algunas cifras que aquí presentamos sean finalmente modificadas.

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Déficit público en Francia: más allá del respeto a las normas

Artículo publicado en eldiario.es el 01/11/2014

Según cuenta  Guy Abeille, economista en el Ministerio de Hacienda francés a finales de los 70 y principios de los 80, el criterio del 3% nació como astucia de comunicación política durante el primer mandato de François Mitterrand, siendo Secretario de Estado de Presupuestos Laurent Fabius (actualmente al frente de la cartera de asuntos exteriores), y no responde a ninguna condición macroeconómica fundamental.

Al parecer la deuda pública se aproximaba a pasos agigantados hacia la barrera psicológica de los 100.000 millones de francos y Mitterrand necesitaba una regla impactante, robusta y a la vez sencilla para contener la cascada de peticiones presupuestarias de sus propios ministros.

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España y Francia: dos maneras diferentes de entender la austeridad y una semejanza

Artículo publicado en eldiario.es el 04/10/2014

Mientras Cristóbal Montoro se felicitaba esta misma semana por unos presupuestos que “impulsan el crecimiento económico, la creación de empleo y la mejora de la competitividad” su homólogo francés, Michel Sapin, se veía obligado a explicar los pormenores de un esfuerzo presupuestario de 21.000 millones de euros para el año que viene.

Faltó tiempo a los grandes periódicos, agencias de noticias y tertulianos varios para lanzarse a hablar de austeridad y de tijeretazo sin precedentes al gasto social en Francia. No deja de ser curioso porque, al mismo tiempo, su déficit público no bajará del 1% hasta 2019 (España lo hará en 2017) y ni Bruselas ni Berlín se muestran especialmente entusiasmados con los logros presupuestarios del Gobierno de Manuel Valls.

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¿Es posible reducir la austeridad sin incrementar el endeudamiento?

Artículo publicado en eldiario.es el 20/09/2014

Hace apenas diez días, en su primera comparecencia tras el discurso en Jackson Hole, Mario Draghi confirmó que la economía de la zona del euro sigue convaleciente. Más allá de las cifras que expuso, lo verdaderamente interesante de su discurso es que Draghi admitió literalmente que es muy difícil para la zona del euro salir del enredo en el que se encuentra solamente con la política monetaria.

Además, Draghi propuso abrir una discusión seria sobre las reformas estructurales para luego, por este orden, tener una discusión sobre la flexibilidad. Insistió mucho en que se tiene que respetar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, pero abrió el debate con una sentencia contundente: “You need growth”.

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¿Es coherente esta rebaja fiscal con los objetivos de déficit público?

Artículo publicado en eldiario.es el 28/06/2014

Resulta significativo que, tratándose de una “rebaja fiscal para todos” (así la califica el propio Ministerio de Hacienda), el Anteproyecto de Ley de reforma tributaria haya sido acogido con tanto escepticismo. ¿Será que algunos critican por criticar, lo mismo cuando el Gobierno sube los impuestos que cuando los baja?

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Cómo se desendeudan las empresas españolas

Artículo publicado en eldiario.es el 31/03/2014

A diferencia de lo que ocurre en otras economías europeas, también afectadas por la crisis, los beneficios empresariales en la economía española han crecido de manera anormal en los últimos años. Sin embargo, conviene ser cautos a la hora de interpretar el incremento de los márgenes empresariales en España y concluir que, a pesar de que la tarta del crecimiento económico es menor, los empresarios se llevan una parte cada vez mayor.

Una aproximación a la riqueza generada por las empresas viene dada por su contribución al producto interior bruto, que se calcula como la diferencia entre el valor de su producción y los gastos de explotación. Es habitual sustraer a esta cantidad los impuestos y subvenciones ligados a la producción y a la explotación, para que la medición se efectúe sin distorsiones fiscales. El resultado recibe el nombre de valor añadido al coste de los factores.

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Cuatro maneras de salir de la crisis y una metáfora futbolera

Artículo publicado en eldiario.es el 07/12/2013

Tres años y medio de políticas de austeridad en España no han conseguido reducir nuestra deuda. Hoy estamos más endeudados que nunca (véase Radiografía de un tumor financiero) y nuestro PIB interanual ha retrocedido 1,8 puntos desde que se aprobó el primer programa de austeridad en mayo de 2010. Tiene sentido, por lo tanto, recordar que existen al menos cuatro maneras diferentes de superar una crisis de sobreendeudamiento: la austeridad, la inflación, las quitas y el crecimiento.

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El dedo de Alemania en la llaga de Europa

Artículo publicado en eldiario.es el 22/10/2012

En Europa hemos dado por buena la fábula del desorden moral como explicación a la crisis, y en base a esta fábula estamos errando el camino de salida. Vemos la raíz del problema en que algunos países han pretendido vivir por encima de sus posibilidades mientras otros, en cambio, han seguido el aburrido pero recto camino de la responsabilidad y el orden. Ahora los primeros necesitan el socorro de los segundos, quienes no acaban de comprender por qué tendrían que venir en auxilio de aquéllos (al fin y al cabo los que han hecho las cosas bien obtienen el fruto de su esfuerzo, y los que las han hecho mal deberían atenerse a las consecuencias). Esta fábula admite el comportamiento rapaz del sector financiero, pero en todo caso establece una moraleja basada en el prejuicio de las tópicas idiosincrasias nacionales. Ya saben, eso de que unos están de fiesta mientras otros trabajan a destajo…

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La clave es la deuda privada

Artículo publicado en eldiario.es el 24/09/2012

Resulta sorprendente que, después de cuatro largos años de crisis, todavía haya trileros de feria empecinados en contar la historia al revés. Se diría que todo se reduce a una horda de políticos mediocres y corruptos que ha aprovechado la fiesta del dinero barato para servirse de las instituciones públicas en beneficio propio, causando a su paso dolor y devastación a empresas y hogares que, en el imaginario colectivo, no han tenido ninguna responsabilidad en este desaguisado.

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